美股市场泡沫泛滥,是提前离场还是转战其他

远期美债收益率从去年8月开始起持续上涨，成长型股票的未来估值在高息环境下将会大打折扣，美股科技股自2月以来受到很大压力。由于科技股可以说是自从年次贷危机之后美股长达十几年的牛市环境中的领跑者，近期的回调也可以说是一次合理的板块轮动，下图可以看到纳斯达克/标普目前已经超过了00年美股互联网泡沫的比例数值，科技股整体估值在美股中的占比已经超过了互联网泡沫时期的水平。

一、科技股失去投资价值

（Chartbytradeview:NDX/SPY)

当然由于现阶段美国经济以及国际大环境是以科技为主导的经济环境，所以上图并不能说明科技股已经见顶。桥水基金创始人Ray·Dalio在近期发表的文章中说明了自己对泡沫的衡量方法。

（RayDalio:AreWeinAStockMarketBubble?)

从他的表中不难看出，科技股目前已在3个指标中获得了泡沫评级，另外三个也分别获得轻微泡沫和略微泡沫的评级。而相比而言，美股的整个市场只获得了两个略微泡沫和两个轻微泡沫的评级。从投资的角度而言，这的确是我们选择离场的信号之一了。

投资的本质是在资产价格较低时买进，资产价格过高时抛售，而显然现在的科技股，资产价格已经过高，失去了它原有的投资价值。

但是这不代表科技股失去了它的投机交易价值，在合理的仓位管理和交易系统下，我们仍然可从中获利，但请记住，在投机交易中，严格的止盈止损是必备的，因为历史上还没有哪个大咖能够预测泡沫的顶点在哪里。

二、大宗商品仍处于价格低位

那么在科技股泡沫增大，整体市场泡沫初现的市场环境下，我们是否就应该放弃市场呢？又有哪些赛道在此时其实价格较低呢？

让我们先来看看下面这张图：

（Chartbytradeview:USCommodityIndex，图1)

上图中所示为美国大宗商品指数，自年开始，经历了长达十年的熊市。自去年三月反弹以来，已经冲破了下降通道，有望扭转其下跌趋势。

下图中所示为美大宗商品指数/标普的走势，由此图可以看出，相比标普，大宗商品的价值其实一直是在下降中的，而曲线的最后我们可以看到已经出现了止跌的情况，从投资角度来讲，市场不会永远上涨和下跌，一个已经跌了十年的标的它的价格肯定要比一个已经涨了十年的标的要低。

（Chartbytradeview:USCI/SPY，图2)

由于USCI的数据最早只能找到年的，下图我们用全球大宗商品价格指数再来看一看目前大宗商品处在一个什么样的位置。

（ChartbyFRED:GlobalPriceofAllCommodities)

上图我们可以看出全球大宗商品价格指数在去年三月与年1月形成了一个W底的反弹。如果算上这几年的通胀，不得不说大宗商品的价格还处在低位。结合图1和图2的价格行为分析，各种迹象表明新的趋势已经形成。因为抄底的不确定性、时间节点和漫长等待，大部分投资者更加适合跟随趋势投资，那么现在显然是建仓大宗商品的好时机。

三、从货币政策和财政政策看大宗商品

众所周知，自08年次贷危机以来，美联储直至年一直在货币政策上采取了量化宽松的政策，令人惊讶的是，美国的年化消费通货膨胀率（CPI）一直没有超过2%。其实，从货币宽松的操作手法上来讲，美联储所印的钱很大一部分并没有流通到消费市场上来。而年危机以来，除去美联储的货币政策，美联邦政府不断出台的刺激法案才是将超发的货币进入消费市场的罪魁祸首。

拜登政府不断出台的个人救助金和基建法案，从根本上将会推高对各类商品的需求，而高失业率的问题却在短时间内没有被解决，导致很多商品供应减少，另一方面，部分大宗商品来源于自然资源，例如铜和石油的储备量是有限的，从根本上也是对供应端的限制。供应减少，需求增加，所以商品价格上涨是理所当然的。

四、从历史看未来

（美国大宗商品价格复合年均增长率信息来源：Stifel)

由上表可以看出，大宗商品的复合年均增长率在每次大萧条时进入最低点，而标红区域为大宗商品最火热的年份，因此-将会是大宗商品的牛市。

五、大佬们的看法

美国交易员第一人StanleyDrunkenmiller曾在去年九月的一次采访中就提到美国股市现在很疯狂。并且在今年2月与高盛的谈话中提到自己持有大量的大宗商品仓位，赚不赚钱只是时机问题。

著名投资人JimRogers也在近期与youtube博主GeorgeGammon的采访中提到大宗商品价格仍然低廉，值得买入。

我个人很喜欢的一个美国分析师LynAlden也在她二月的分析中提到大宗商品将会比其余资产类别有前途。

六、相关个股及ETF

因为大宗商品类别众多，投资起来比较复杂，除去上面的USCI指数基金，还有一些其他ETF综合了不同类别的大宗商品。

（USCI主要成分为豆油、石油、玉米等期货合约。信息来源：老虎证券）

（Direxion为美国著名杠杆ETF公司，该ETF管理标的主要为大宗商品。信息来源：老虎证券）

（力拓，第一股东为中国铝业。信息来源：老虎证券）

力拓这家公司年在西班牙成立，创始人是苏格兰人，是当时世界上最大铜供应商，后来与澳洲的锌矿合并，不断扩大，所开采的资源从钢铁到铀到钻石都有。股息4.66，ROE高达21.41%。无论从投资获益现金流来说还是未来公司业务前景来说都是一只不错的好股。

*本文仅表达作者本人观点，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

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